国家统计局最新数据显示，2018年第三季度中国国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，比二季度回落0.2个百分点，且低于市场预期。分析师认为，未来一段时间，经济依然存在一定下行压力。下半年稳增长政策可能会再度加码，着重围绕补短板、增后劲、惠民生等领域结构性发力。

国家统计局新闻发言人毛盛勇19日在新闻发布会表示，前三季度固定资产投资增长速度比1-8月份小幅回升了0.1个百分点。从结构来看，制造业投资增速在加快，房地产投资增长速度略有放缓，但还保持在10%左右的较快增长。基础设施投资增长3.3%，进一步回落。但是如果连续起来看，这个回落的幅度在逐步收窄。随着“六稳”政策不断落实落地，还有一批重大项目在加快推进，下一步，基础设施投资有望进一步趋稳。

基建投资继续下滑

今年二季度以来，中国经济面临的挑战日益加剧。中美贸易摩擦不断升级、经济外部环境持续恶化，叠加国内投资疲软、消费低迷，经济下行压力不断显现。最新发布的9月官方制造业采购经理人指数、工业品出厂价格指数（PPI）、新增社会融资等经济金融数据均表现不佳。

在7月末召开的中共中央政治局会议提出“六个稳”——稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期——的工作思路后，中国宏观政策发生明显转向，利用基建投资保证经济走稳成为当前重点工作。

作为基建投资的重要融资渠道，地方政府专项债发行速度明显加快。据央行统计显示，8月地方政府专项债券增量为4106亿元，为7月的2.2倍；9月地方政府专项债券增量达到7389亿元。按照财政部要求，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

从投资来看，1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，增速比前8个月上升0.1个百分点，这是投资增速连续6个月下滑后首次回升。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9个百分点；房地产开发投资同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点。

根据统计局发布的信息，9月社会消费品零售总额增长9.2%，增速比8月加快0.2个百分点；规模以上工业增加值增长5.8%，增幅比8月回落0.3个百分点。

此外，为降低实体经济融资成本，中国央行10月下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。本次降准扣除10月15日到期的中期借贷便利（MLF）因素外，释放增量资金约7500亿元。

加大减税降费力度

分析师认为，尽管政策已在转变中，但中国经济仍将延续放缓态势，经济底部尚待确认。

中国社会科学院财经战略研究院上周发布的一份研究报告指出，鉴于国内外经济环境面临的一系列不确定性，预计四季度中国经济增速将进一步回落至6.5%。在采取必要的政策措施后，预计2019年中国经济增长6.3%左右。

国际货币基金组织（IMF）10月9日发布预测报告认为，2019年中国经济增速为6.2%，比7月预计数下调0.2个百分点。

西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻表示，虽然地方专项债发行明显加快，但基建投资可能延续弱势，经济也很难有起色。他指出，基建投资不仅需要增加项目审批，同时需要资金供给配合以及地方政府投资意愿回升。

“目前地方政府债务管控情况下，资金供给和地方政府投资意愿仍有限，实现基建投资回升需要疏通这些投资链条上的每个环节。”他说。

交通银行金融研究中心高级分析师刘学智对界面新闻表示，在基建投资没有明显起色的情况下，减税降费应该扮演更重要的角色。

“因为减税是提升需求的重要途径，可以说减税空间还有很大，如果落到实处的话对经济下行压力能够起到缓解作用。”刘学智说。

社科院财经战略研究院战略研究部主任汪红驹认为，在当前中美贸易摩擦升级、国内经济下行压力加大、企业发展面临困难增多的背景下，提振信心和稳定预期至关重要。下一步应加强财政与货币政策协调配合，围绕供给侧结构性改革，显著加大减税降费力度。

为减轻贸易摩擦对国内经济的负面影响，中国政府近期已经出台了《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》、《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》等相关文件。此外，国务院常务会议确定并完善出口退税政策，加快退税进度的措施。

10月8日，财政部部长刘昆明确表示，中国正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，预计全年减税降费规模超1.3万亿元，真正让企业轻装上阵，放手发展。

以下是部分机构对本次GDP的点评：

摩根士丹利华鑫：未来基建投资能否企稳是重点

9月固定资产投资累计同比增速相比8月份反弹0.1个百分点至5.4%，这是在年内2月份高点回落之后的首次反弹。但意外的是助推固定资产投资增速反弹的并非7月政治局会议议定下半年稳增长抓手--基建投资，而是制造业投资。基建投资依然是拖累固定资产投资增速的最主要原因，在地方债加快发行和财政支出开始提速的背景下，市场会继续高度关注四季度基建投资是否能企稳。

我们预计财政支出的增加（9月财政支出速度明显加快，单月同比从上个月的3.3%大幅跳升至11.7%）会在四季度体现为基建投资企稳，但也需要指出的是：加大基建投资力度只能在很大程度上遏制目前基建投资持续下滑的势头，并不能期望会拉动基建投资出现大幅反弹。鉴于本轮全球经济复苏拐点将至加上中美贸易争端的长期性，通过拉基建来稳增长只可能是权宜之计，加大改革力度来推动中国经济转型，降低对出口和投资的依赖，才是中国经济可持续增长的正确路径。

目前看来，政策面整体来看可以说已经很好地贯彻了7月份政治局会议关于政策重心回归稳增长的导向，四季度不会有大规模的政策出台，而更多是等待前期已经出台的政策逐步释放效应。短期来说，货币政策宽松并不能解决中小企业融资难融资贵的问题，而是有助于解决基建投资融资难融资贵的问题，配合地方债加快发行来稳基建才是货币政策的核心。

西南证券：稳增长政策有望再度加码

9月当月制造业投资大幅回升，同比增速较上月提高7.6个百分点至16.3%。制造业投资回升不仅体现在通信、计算机和电子制造业等高端制造行业，同时体现在有色、化工等重工业行业。前期企业利润积累和出口相对强劲可能是推动制造业投资回升的原因。

但考虑到外需不稳定性不断加强，内需持续下行，因而制造业面临的终端需求走弱，未来企业销售收入和盈利都可能下滑，这个趋势单靠减税等政策调整较难逆转。

当前中国经济下行压力加大，稳增长政策出台有望加速。稳增长政策重点在于疏通政策传导渠道，在货币政策保持宽松的同时，提升地方政府等实体融资部门的融资意愿，并通过补充金融机构资本金和适当放宽对表外融资约束来增加金融机构资金投放能力，以此推动实体信用改善。而基建投资，将成为短期稳定经济的主要抓手。

华泰证券：货币政策将更加宽松

考虑到消费稳健增长，地产投资韧性仍然较强等因素，我们认为未来GDP增速继续快速回落的可能性较低，但中美贸易摩擦局势紧张，给外需带来较大不确定性。考虑到贸易摩擦对经济的拖累，我们预计今年四季度GDP增速仍为6.5%。

基于稳增长的考量，政策方面给出明确信号，要引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求，我们较为看好基建类城投债的表现。同时，我们认为下半年货币政策工作重点是扩大信用，下半年货币政策将更加宽松。央行可能通过放松信贷、放松MPA考核，定向降准等方式，并配合窗口指导，鼓励银行增加信贷投放。

我们认为随着资金逐渐到位，未来基建增速有望缓慢反弹。由于资金到位与基建投资出现反弹的时点可能存在一定时滞，同时四季度天气原因可能限制了中西部地区基建开工，我们将全年基建投资增速预测下修到5%左右，维持对于放松基建的顺序“先中央后地方，先铁路后公路”的判断。

前三季度主要数据：

1-9月全国居民人均可支配收入21035元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%；

1-9月固定资产投资同比增长5.4%，增速比前8个月上升0.1个百分点，这是投资增速连续6个月下滑后首次回升；

1-9月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9个百分点；

1-9月制造业投资同比增长8.7%，增速比1-8月份提高1.2个百分点

1-9月房地产开发投资同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点；

1-9月规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较1-8份回落0.1个百分点；

1-9月社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速和1-8份持平。